Coinbase：为什么比特币价格在 3 月 12 日下跌了 50%

估计很多人对3月12日的历史性崩盘还记忆犹新，当时BTC创下2013年以来最大单日跌幅，跌幅超过50%，一度从近8000美元跌至3800美元左右，随后反弹到 5,000-7,000 美元的范围内。

Coinbase 认为，下跌与新冠疫情对人们日常生活以及金融市场的影响有关。标准普尔 500 指数和道琼斯指数下跌近 10%，为 1987 年黑色星期一崩盘以来的最大跌幅。单日跌幅最大。

在这场波动幅度越来越大的经济动荡中，人们越来越相信比特币是一种避险资产，但在真正的金融危机中，比特币与实体经济无关。币还是跌了50%，是什么原因？

宏观市场

3月12日，世卫组织总干事谭德塞宣布新冠肺炎具有“大流行”的特征，特朗普总统宣布美国对欧洲实施为期30天的旅行禁令，意大利关闭全国大多数企业，禁止公共集会。尽管人们越来越重视冠状病毒，但全球经济并没有做好应对准备，市场突然崩溃。

当投资大幅下跌时，投资者自然会选择相对安全的资产管理方式，以确保不会遭受损失。然而，金融市场同时也在改变资产配置方式，导致流动性危机，以及卖家的数量。买家数量远远超过买家，进一步推高了避险资产的价格。

更糟糕的是，许多大型资产配置者都使用了杠杆，1 美元实际上可能值 2 美元或 3 美元。当市场突然崩盘时，这些杠杆交易有破产或被迫关闭的危险，再也不会造成进一步的美元溢价。

市场的广泛抛售和平仓所需的巨大杠杆导致对现金的强烈需求，投资者已开始出售他们所能出售的一切，包括加密货币，不仅是加密货币，所有流动性市场都遭受了巨大的损失这一天的损失。

加密货币发生了什么

加密货币和金融市场因类似原因崩盘，一些短期投机者被抛售，一些机构需要现金支付其他地方的追加保证金，一些杠杆交易被迫平仓。但比特币比传统市场下跌的速度越来越快，原因之一是：比特币行业的杠杆规模和范围。

Coinbase 指出，虽然“传统股票市场将杠杆率限制在 2-3 倍左右”，但一些加密货币交易所提供的杠杆率高达 100 倍或更高。这样做有很大的风险，因为“如果市场对你不利的幅度只有 1%，100 倍杠杆的头寸就会被平仓。”

在加密货币中，还有其他类型的杠杆：“矿工通常以比特币抵押他们的贷款，贷方为 BTC 存款提供现金贷款，而更高级的交易员则使用期货合约的杠杆。”

就在崩盘之前，“基于交易所交易产品的所有杠杆合约的总规模”约为 40 亿美元，这意味着“任何大幅下跌都可能对价格造成进一步冲击。”

虽然这种幅度的下跌通常会导致买家进场讨价还价，但在这一天，恐慌程度如此之高，以至于买家变成了卖家：

“随着价格下跌，更多的杠杆被迫解除。每次新的销售都遇到了温和的买盘，这再次拉低了价格，导致更多的清算。这是一个连锁反应。”

这些“级联清算”最明显的加密货币交易所是 BitMEX：

“比特币在抛售期间在BitMEX上以远低于其他交易所的价格交易。直到BitMEX波动高峰期后下降维护（引用DDoS攻击），级联清算暂停，价格反弹快点。”

虽然比特币的价格在某些交易所有所上涨，但一度跌破 3,500 美元，但数小时内比特币涨至 5,000 美元左右。

Coinbase 用户如何应对因广泛流动性危机而导致的闪崩？

Coinbase 表示，它在“下跌期间和下跌后的 48 小时内”看到了“破纪录的数字”（与其“过去 12 个月的平均值”相比）：

现金和加密货币存款增加了 5 倍，总计 13 亿美元

新用户注册量增加 2 倍

交易用户增加 3 倍

总交易量增加 6 倍

有两件事很有趣：

在下跌期间，coinbase 的零售经纪客户是买家，而比特币显然最受欢迎。客户购买的股票通常比卖出的多 60%，但在崩盘期间，这一数字跃升至 67%，因为即使在市场低谷导致的极端波动期间，对加密资产的需求也很高。

比特币最受欢迎，占存款和交易的一半以上。其他加密货币也获得了关注，ETH 和 XRP 是第二和第三最受欢迎的资产。其他受欢迎的资产包括较新的加密货币，如 Tezos 和 Chainlink，以及较老、更成熟的加密货币，如莱特币和比特币现金。

总结

对于加密爱好者来说比特币12年价格，看到价格下跌并影响整个行业是痛苦的。恐惧驱使许多投资者套现并引发严重的流动性紧缩（现金变得“昂贵”），使价格与基本价值脱钩，并导致几乎所有资产类别的去杠杆化。比特币也未能幸免，事实上，由于所部署的杠杆的规模和范围，它遭受的打击最为严重，导致了一系列的清算。

比特币和更广泛的加密货币生态系统自下跌以来一直在上涨，而股市则继续下跌（截至 3 月 27 日，标准普尔指数为 6% - 比特币上涨 23%）。

这是已经上演的剧本，在 2008 年金融危机期间，黄金最初下跌了 30% 以上。不是因为它是一种糟糕的价值储存手段，而是因为类似的流动性危机对黄金产生了影响。由于在更广泛的金融动荡中其价值脱颖而出，黄金的价值在未来三年内将继续增长两倍。

这样的时刻创造了比特币。 “总理对银行的第二次救助”被刻在《创世纪》中，这是对 2008 年政府救助和上一次重大金融危机的致敬。随着美国政府通过大规模刺激计划和无限量化宽松来降低利率，比特币将在下一个减半中反其道而行之。对比再鲜明不过了。

对许多人来说，比特币是现存最特别的货币形式，仅发行了 2100 万枚，网络由参与者集体拥有和控制，没有中央权力来影响供应计划或调整利率。归根结底，比特币的价值支柱不应由外部市场动态来定义比特币12年价格，而应由其独特的属性来定义，这使其成为潜在的有吸引力的价值存储。