新能源、医药、军工、半导体股中，谁的泡沫更大？给你一个计算方法

股票作为一种资产，通常都有泡沫。

什么是泡沫？

比如吴亦凡就穿了一只价值100元的鞋。

他的粉丝愿意出一万块钱买。

多出的9900元是泡沫吗？

如果你说是的话，很有可能又有粉丝愿意花两万块钱买这双鞋。

那么也许有人会花40,000买它。他们不会承认这是泡沫，只会说：吴亦凡穿的鞋子值多少钱。

但其实，他们心里想的是：如果有采摘者高价购买，就能有所作为。

不过好吧，自从吴亦凡被捕之后，事情就变得不妙了。

没有人想要这双鞋作为礼物！没有一个接机的人，无论以前付了多少钱，现在都几乎一文不值。

可这鞋为什么在吴亦凡出事之前价值这么高？没有人认为其中有泡沫。

因为价值是难以衡量的东西。

每个人心里总用尺子来衡量价值，总有人觉得再高也不贵。

比如我之前说过，药很贵。有人说，老龄化严重，需求无限！

我说锂电池很贵。有人反驳：你了解趋势吗？未来5年供应将短缺。

所以，我们永远不缺捕手！

再说一遍，既然每个人都有自己的价值衡量标准，那就太主观了。

有没有更客观的方法？

从价值投资的角度，我们可以用ROE这个指标来衡量泡沫。

一、ROE如何衡量价值？

巴菲特说：你买一只股票的长期年化收益率就是公司的ROE。

如果你买一只长期平均ROE为10%的股票，它每年会给你带来大约10%的回报。

比如你买10元，那么第一年的收益是1元，加上买入价，股票价值11元。

第二年的收入是1.1元，加上去年的股票价值，现在这只股票值12.1元。以此类推，到第 7 年，价值将翻一番，达到 20 元。

但是股票可以在交易所买卖，就像吴亦凡的粉丝给吴亦凡穿的鞋子定价一样，每个人对它的价值会有所不同。

所以很有可能第7年有人出100块钱，有人愿意买。多出的80元是泡沫！

有人能这么傻吗？

当然有！

比如房价涨了，有人说茅台好，因为大家觉得自己有钱，会花

房价跌了，有人说茅台好，因为钱不去买房，就买茅台。

不管怎样，只要你乐观，任何消息都能解释清楚，那就好！

但其实他心里想的是：快点骗一个接机的人，这样我就可以赚到钱了。

知道了这点，我们就以茅台的股价为例，计算一下它有多少泡沫！

二、茅台的泡沫有多大？

茅台是2001年8月上市的，我们截取了2002年到2021年共20年的ROE来计算投资回报率。

通过计算可以得出贪婪指数有啥用，20年可以得到211倍的理论增益。

茅台2021年末股价为2050元。考虑分红再投资，茅台的实际收益是352倍！

如果按照2021年最高点2603计算，收入高达447倍。

茅台从最高点下跌了31%。合理吗？

反正按照ROE的主播来说，肯定还是跌了不少。

但在很多情况下，股价往往会长期偏离价值，这取决于投资者相互欺骗的程度。

知道了这个原理后，我们就可以用它来推算新能源、军工、半导体、医药等行业是否存在泡沫。如果是这样，泡沫有多大？

三、流行泡泡你知道多少？

2018年的大熊市，几乎所有行业的估值泡沫都被消化了。

那么，让我们来看看从2019年到现在，各个行业出现了多少泡沫。

图中黑色柱子是2019年至今的累积气泡。

原理是：股价涨幅-ROE增长率=累积泡沫

如果这个值大于0，说明有泡沫，性能已经透支；

如果小于0，则表明股价被高估，股价被低估。

从上图可以看出，新能源的ROE被透支最多，在30%左右。

电子和军工也有10%左右，医药有5%左右。

被低估的股票包括：房地产、银行、建筑、零售、媒体、保险、纺织服装、经纪、通讯、公用事业和家电。

您可以回忆最近哪些行业上升或下降。

但这里需要指出的是，这种评价气泡的方法不够科学。原因是：

1.ROE适合业绩比较稳定的行业，而成长股的ROE很不稳定。

2.回测时间不够长。如果新能源在 2019 年之前被高估，有可能最近三年的上涨还没有破泡沫。

3.对于成长股，我们可以用利润增长来代替ROE来检验泡沫，因为很多成长股都是新兴产业，没有利润，所以不能用ROE来客观反映其投资回报率。

4.周期性股票根本不需要看ROE，因为它们的股价总是在周期性的过山车上。

看完行业的泡沫，再来看看各个指数的泡沫。

四、索引中还剩下多少气泡？

如上，关注黑色柱子，代表2019年至今的ROE透支情况。

从图中可以看出，创业板的泡沫最大，成长指数的泡沫明显大于价值指数。

沪深 300、 上证综指和大盘均被低估。

同样，这并不能客观地反映泡沫，因为 2018 年就是在消化泡沫，而在 2018 年底，几乎所有指数都被低估了。

有兴趣的朋友可以参考茅台的计算方法，计算一下各个指数的泡沫情况。

总的来说，现在成长板块的泡沫肯定更大了，大概率会有一个消化泡沫的过程。

但经过一季度这样的下跌，泡沫也被消化了不少。事实上，大多数其他指数都没有泡沫并且被低估了。

五、用ROE预测今年3月以后各指标涨幅

你还记得我之前给你提到的均值回归理论吗？

从长远来看，价格总是会回归价值。然后被低估的指数有一天会回升。

根据ROE的透支情况和今年各指标的ROE预测值，我们可以粗略推算出今年3月以后各指标的涨幅。见下表。

表格上半部分为近3年ROE透支情况回测结果，下半部分为近5年回测结果。

由于回测时间不同，结果也会有所不同。

但总的来说贪婪指数有啥用，成长股都在偿还债务，所以今年不会很好。大盘股的预期回报也高于小盘股。

六、总结

价值投资的有趣之处在于，我们可以粗略估计一只股票的价值。

然后在价格低于价值时购买。只要心中有价值，即使买进后继续下跌，我们也不会恐慌，因为我们知道，它迟早会回升，赚大钱。

比如100元的东西降到20元，其实很便宜，可以买到。但是买了之后可能跌到10元，怎么办？

这并不重要，因为没有人知道它会掉到哪里。万一跌到20元不跌，然后直涨呢？所以不要太贪心。

一切都是为了赚钱，这只​​是赚更多钱和赚更少钱的区别。过度贪婪很容易导致做空。

价值投资者的另一个特点是泡沫大的资产基本上是碰不到的。

我们计算泡沫的一种方法是将 ROE 与股票价格的回报进行比较。看ROE有没有透支，以此来检验股票和行业泡沫有多大。

这是一种大家可以多练的思维，但不要把它当成灵丹妙药，因为群众疯狂的时候会超出大家的想象，悲观的时候也会践踏股价死亡。

估计好。不然太强迫了。

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